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金吾财讯|西南证券发布研报指，该行选取177家港股医药上市公司，2026H1收入总额9773.0亿元人民币（+5.0%），归母净利润779.3亿元（+23.5%），扣非归母净利润700.9亿元（+34.4%）；研发费用467.4亿元（+4.5%）。创新药、CXO、药店等板块增长较快，医疗服务、中药、医疗器械承压。分板块看，创新药收入606.7亿元（+39.5%），归母净利润60.1亿元（+242.6%），扭亏为盈；化学制剂收入1186.4亿元（+6.7%），归母净利润296.9亿元（+11.1%），集采冲击趋弱；CXO收入618.5亿元（+22.8%），归母净利润146.6亿元（+15.3%），内需型订单回暖、外需型具提速潜力。港股18A医药公司收入532亿元（+39.9%），归母净利润扭亏至59亿元；剔除百济神州(06160.HK)、信达生物(01801.HK)及荣昌生物(09995.HK)BD收入影响后，18A创新药亏损同比收窄60.6%。个股方面，百济神州收入222.2亿元（+26.8%），归母净利润32.7亿元（+627.2%）；荣昌生物收入58.5亿元（+435.7%），归母净利润46.6亿元（+1137.1%）；药明康德(02359.HK)收入289.0亿元（+41.6%），归母净利润110.8亿元（+33.7%）。该行认为，国产创新药出海渐入佳境。截至2026年9月7日，BD出海项目数量119项（+29%），首付款超69亿美元（+30.0%），总金额1155.9亿美元（+21.1%）。风险提示：研发、商业化及政策不及预期风险。
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